기업분석 - 넵튠(주) 영원회귀-블랙서바이벌, 배틀그라운드를 넘을 수 있을까?

 

1. 기술적 분석

단기 그래프 -> 12월 초 급상승 후 조정 중. 2차 상승이 있을지는 지켜봐야 함

 

 

 

장기 그래프 - 상장 이후 계속 적자기업이었음에도 불구하고 주가 횡보 함. 최근 전고전 돌파 후 조정중

 

 

 

2. 기본적 분석

    

HomePage : http://neptunegames.co.kr/

(주)넵튠

주요 히스토리

- (주)블루홀 투자, 프렌즈 사천성 런칭

 

 

CEO 정욱

• NHN 한게임 대표 출신

• 코스닥 상장에서 받은 300억원 규모 자금을 샌드박스 네트워크(콘텐츠)와 스틸에잇(e스포츠)에 투자

• 게임회사인데 게임 만드는 것에 투자안하고??

• https://m.blog.naver.com/sofi333/221422712708

 

[인터뷰] 정욱 넵튠 대표

 

 

 

 

 

 

Sandbox https://sandbox.co.kr

SANDBOX

 

 

 

Loud Comm http://www.loudcomms.com/#/home

라우드커뮤니케이션즈

 

 

 

 

 

주요 자회사 김남석 님블뉴런 대표 인터뷰 :

Homepage : nimbleneuron.rocks/

Home - Nimble Neuron

이 글의 제작동기인 영원회귀:블랙서바이벌 제작사 블랙서바이벌은 MOBA(리그오브레전드) + 배틀로얄(배틀그라운드) 짬뽕임.

http://game.dailyesports.com/view.php?ud=202010201844528721da2c546b3a_26

 

 

 

주주현황 및 주식 수

 

 

사업개요

 

 

 

분기 손익계산서

- 분기 영업 이익 적자 지속중 2020/06월 단기성으로 주식 지분 판매로 인한 흑자

 

 

 

연간 손익계산서

- 2015년도 이 후 영업 이익 계속 적자 중

 

 

재무제표

 - 적자로 인해 자본이 줄고 있지만 부채 비율은 나쁘지 않음. 유동자산/유동부채 비율도 1이상으로 그리 나쁘진 않음

 

 

 

현금흐름표

 - 매년 유상증자로 현금흐름 + 로 채워놓고 있음. 그리 좋지 않음.

 

 

 

게임별 매출 현황

• 현재 주요 매출은 카지노와 사천성 게임

• 영원회귀, 블랙서바이벌 매출은 아직 미미함.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

주요 자회사 재무 현황

 

 

 

 

주요 지분투자 회사 현황

 

 

 

 

 

 

 

주요 지분투자 회사 재무 현황

 

 

㈜ 넵튠 전환 사채 내역

㈜ 넵튠 전환 사채 내역

5000000000/10755=464900.0465

3000000000/10755=278940.0279

10000000000/8809=1.1352E6

 

464900 + 278940 + 113520 = 857360

 

넵튠 현재 총 주식수 23320549

857360 / 23320549 * 100 = 3.6764

 

전환 사채 주식 전환시 약 3.6764% 이상 주식이 희석될 수 있음.(전환가액 조정시 희석율 더 높아질 수 있음)

 

 

 

 

 

 

 

㈜ 님블뉴런 전환사채 내역

25000000 / 9136 = 2736.4273

499994133 / 10726 = 46615.1532

1000000000 / 19897 = 50258.833

1500000000 / 19897 = 75388.2495

 

2736+46615+50258+75388=174997

 

전환사채 전환시 약 17만주의 신주가 생길 수 있으나 현재 주식수 파악이 되지 않아 희석률 알 수 없음.

 

 

 

 

3. 재료 분석

 

블랙서바이벌 나무위키

https://namu.wiki/w/%EC%98%81%EC%9B%90%ED%9A%8C%EA%B7%80:%20%EB%B8%94%EB%9E%99%EC%84%9C%EB%B0%94%EC%9D%B4%EB%B2%8C?from=%EB%B8%94%EB%9E%99%EC%84%9C%EB%B0%94%EC%9D%B4%EB%B2%8C%3A%20%EC%98%81%EC%9B%90%ED%9A%8C%EA%B7%80

영원회귀: 블랙서바이벌 - 나무위키

 

게임메카 순위

• 오랫만에 게임메카 순위에 신규 게임 나타냄(11월 초)

 

 

 

•    2020년 12월 출시 진입 한달만에 10위권 안으로 진입

 

 

 

• 스팀 플레이어 수 통계 기준 약 20위권 유지 중

 

 

 

• 스팀 통계 기준 52,288명 맥스로 유저 수 조정 중(현재 유저수의 따라 주가가 오르내리고 있음)

• 스팀 통계 기준 배틀그라운드 현재 39만명

• 스팀 통계 기준 영원회귀-블랙서바이별 현재 3.9만명, 배틀그라운드와 약 10배 차이

 

 

 

인게임 수익 모델

• 기본적으로 케릭터 구매 시 수익 발생(추후 스킨 구매 추가 될 것임)

• 기본 케릭터 한개에 현재 현금 약 1만원 수준. 추후 비싼 케릭터들 생길 가능성 있음.

 

 

 

게임은 롤 + 배틀그라운드 로 하는 재미 보는 재미 둘다 있을 듯 함

 

 

 

PC 사양

 - 사양 때문에 이 게임을 못하지는 않을 듯. 코로나 현재 PC방 잘 못가는 관계로 집에서도 할 수도 있을 듯.

 

 

4. 밸류에이션

 

• 크래프톤(배틀그라운드) 기준 PC 매출은 전체 매출의 20% 수준
• 유저 수 39만명 기준 분기당 700억 매출

 

 

 

• 배틀 그라운드와 영원회귀 블랙서바이벌 운영되는 서버는 글로벌로 비슷하다고 가정함

 

 

 

• 배틀 그라운드 기준 크래프톤 영업이익률 약 50%, 님블뉴런은 약 40% 계산할 것임

 

 

 

 

㈜ 넵튠 현재(2020.12.12) 시가총액 6782억원

 

 

 

스토리 1. 현재의 스팀 유저수가 맥시멈이고 현 수준을 유지한다.

 

현재(2020.12.12) PC 버전 배틀 그라운드 최대 접속자수 기준 분기 매출 -> 700억원

 

 

 

현재(2020.12.12) 영원 회귀 최대 접속자수 기준 분기 매출 -> 70억원

 

 

 

영업 이익률 약 40%로 계산했을 때

분기 영업 이익 : 30억원

냅튠의 님블뉴런 지분을 60% 계산시 -> 18억원

 

2021 1Q 흑자전환 분기 영업이익 5억 or 10억정도 가능할 것으로 예상

 

 

 

 

2021 예상 영업이익은 현재 유지 기준 20 ~ 40억 EPS 80 ~ 160

멀티플 20배 적용 -> 적정주가 400억 ~ 800억

멀티플 30배 적용 -> 적정주가 600억 ~ 1200억

 

할인율 8% RIM 적정가치 2000원

할인율 8% 연간 성장률 18%(Multiple 30) 적용시 DCF 적정가치 4848원

 

 

 

 

 

 

스토리 2. 현재의 스팀 유저수가 배틀그라운드 절반은 간다.

스팀 사용자수 배그 절반 수준 : 약 180000명 으로 2021년도 레벨 업 한다면

 

분기 매출 약 -> 350억원

분기 영업 이익 약 -> 350억 * 지분율 60% = 350*0.6=210.0 억원

2021 영업 이익 약 210*4 = 840 EPS 2400

멀티플 20배 적용 = 840*20=16,800 시가총액 1조6800억원

멀티플 30배 적용 = 840*30=25,200 시가총액 2조5200억원

 

 

 

 

할인율 8% RIM 적정가치 30000원

할인율 8% 연간 성장률 18%(Multiple 30) 적용시 DCF 적정가치 72728원

 

 

 

 

 

스토리 3. 모바일 블랙서바이벌까지 흥행한다.

배그 기준 PC 대비 모바일 매출 4배

 

분기 매출 약 -> 1750억원

분기 영업 이익 약 -> 1750억 * 지분율 60% = 1750*0.6=1050.0  억원

2021 영업 이익 약 1050*4 = 4200  EPS 2400 * 5 = 12000

멀티플 20배 적용 = 4200*20=84000    시가총액 8조4000억원

멀티플 30배 적용 = 4200*30=126000  시가총액 12조6000억원

 

할인율 8% RIM 적정가치 150000원

할인율 8% 연간 성장률 18%(Multiple 30) 적용시 DCF 적정가치 363641원

 

 

 

5. 총평

 

기술적 분석 : 장단기 초기 상승 추세임. 주가가 스팀유저수의 비례하니 계속 지켜봐야함

기본적 분석 : 현재 영업이익 적자 지속. 2021년도 1분기 실적이 중요

재료 분석 : 게임자체는 보는 재미 하는 재미(2판해봄…) 있음. 정욱 대표가 E스포츠 및 콘텐츠 관련 자회사 및 지분투자를 해 논것이 있어서 게임이 흥행하면 E스포츠 등으로 쉽게 진행될 것으로 보임.

 

총평 : 스토리 3는 아직 너무 갔고 스토리 2정도가 되야 매수를 고려해볼 만 할 듯 함. 스팀 동접자수 & 게임 사이트 순위 계속 지켜볼 필요 있음. 현재 가격은 급등 상태라서 꽤 비쌈..

 

유의 사항 : 본 내용은 투자 시 참고사항으로만 활용 할 것.

 

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